“上帝若要讓其滅亡,必先讓其瘋狂。”這句話用于資本催化的江湖之中,似乎更顯現(xiàn)的淋漓盡致。

它們無(wú)疑曾被資本追捧,如今卻身價(jià)隕落大半,有的遭遇多次倒手,有的已使高位接盤的機(jī)構(gòu)浮虧。即便是當(dāng)年身在其中的投資人,對(duì)于過(guò)往跌宕,或致褒貶,或談反思。

薛蠻子言8848:是當(dāng)時(shí)的“愚昧無(wú)知、不肯堅(jiān)持”讓其盛世落敗。雷軍談及凡客,從“最成功的投資”到“我這輩子最倒霉的事就是投凡客”,態(tài)度已然180度反轉(zhuǎn)。

時(shí)局更替、物是人非。

今天的豌豆莢、1號(hào)店,曾經(jīng)的凡客、當(dāng)當(dāng)網(wǎng),經(jīng)歷資本高漲低落,它們到底價(jià)值幾何,時(shí)間撕開(kāi)面紗、給出答案。

 NO.1 豌豆莢或?qū)?億美元被阿里巴巴全資收購(gòu)

消息稱,完成此次收購(gòu)后,豌豆莢將并入阿里巴巴移動(dòng)集團(tuán),向俞永福匯報(bào)。但阿里巴巴對(duì)此不予置評(píng),豌豆莢方面暫未回應(yīng)。

事實(shí)上,早在2014年,阿里就曾向豌豆莢拋出橄欖枝,此時(shí),豌豆莢剛剛結(jié)束B(niǎo)輪融資,估值約10億美元,阿里由此出價(jià)15億美元。相較于此前2013年百度19億美元收購(gòu)91無(wú)線(百度助手前身),在市場(chǎng)口碑度更好的豌豆莢獲得的價(jià)格并不喜人。不過(guò)也有分析稱,當(dāng)年被報(bào)道出的豌豆莢內(nèi)部管理混亂、管理層不合的消息是影響其身價(jià)的原因之一。

不過(guò)至此,豌豆莢被收購(gòu)的消息一直未斷,后又陸續(xù)傳出被騰訊收購(gòu)、被聯(lián)想旗下神奇工場(chǎng)收購(gòu)的消息。雖然其創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)多次對(duì)外表態(tài),豌豆莢會(huì)長(zhǎng)期保持獨(dú)立,未想過(guò)被收購(gòu),但其面臨的是,多次轉(zhuǎn)型不順、商業(yè)模式不清晰、資金壓力較大等現(xiàn)實(shí),或許收購(gòu)是現(xiàn)在看來(lái)的最好歸宿。只是昔日榮光下的豌豆莢在短短兩年時(shí)間內(nèi),身價(jià)從15億美元隕落至2億美元,不禁讓人感嘆,瞬息萬(wàn)變的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng),真的是成也蕭何敗也蕭何。

據(jù)媒體報(bào)道,王俊煜本人回顧豌豆莢轉(zhuǎn)型的經(jīng)歷時(shí)也表示其一絲無(wú)奈,“2012 年轉(zhuǎn)移到手機(jī)端開(kāi)始,產(chǎn)品創(chuàng)新的鋒利程度已經(jīng)下降,而我們當(dāng)時(shí)處于團(tuán)隊(duì)快速擴(kuò)張、共襄盛舉的階段,在管理上并不節(jié)制,允許鼓勵(lì)各種沒(méi)有實(shí)際產(chǎn)出的‘創(chuàng)新’項(xiàng)目。表面欣欣向榮,實(shí)則雜草叢生。更糟糕的是,由于業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)一直在很快速的增長(zhǎng)之中,即使我們明白其中的危機(jī),也一直無(wú)法傳達(dá)給團(tuán)隊(duì)。如果再來(lái)一次,那根本沒(méi)有什么和平時(shí)期。”

投資陣容:

成立于2009年,是李開(kāi)復(fù)創(chuàng)新工場(chǎng)的重點(diǎn)孵化項(xiàng)目之一。

2010年1月獲得創(chuàng)新工場(chǎng)天使投資。

2012年獲得DCM領(lǐng)投、創(chuàng)新工廠跟投的A輪融資,融資總額為8000萬(wàn)美元。

2014年完成總額為1.2億美元的B輪融資,領(lǐng)投機(jī)構(gòu)為軟銀,DCM和創(chuàng)新工場(chǎng)跟投。隨后,豌豆莢還宣布在B輪融資中獲得高盛的追加投資,但尚未公布具體金額。

NO.2 凡客:雷軍眼中曾經(jīng)的最成功投資和如今的最倒霉的事

當(dāng)日前陳年炮轟周杰倫“百年后,大家肯定還都記得穆旦,周杰倫肯定就是垃圾了”的時(shí)候,大家驚嘆的竟是,“凡客還活著”,沒(méi)錯(cuò),曾經(jīng)創(chuàng)造了諸多我行我素凡客體的那個(gè)凡客依然活著,只是……

凡客曾經(jīng)有多輝煌,至少80一代再清楚不過(guò),即便是隨便印幾個(gè)字的老頭衫,只要是凡客出售的,年輕人都因?yàn)橛X(jué)得特立獨(dú)行有范兒而買單。這樣的輝煌在其身價(jià)上也有明顯體現(xiàn),凡客最高估值達(dá)30億美元,據(jù)說(shuō)巔峰時(shí)刻,這家公司一天的入職人員都達(dá)到500人。2010年,它有1.3萬(wàn)名員工,作為一家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)這么多人也是醉了;它還曾擁有30多條產(chǎn)品線,賣出3000多萬(wàn)件衣服,營(yíng)收破20億元,同比增長(zhǎng)300%。另外一個(gè)令人咋舌的紀(jì)錄是,它在9年時(shí)間里,融資輪數(shù)達(dá)7輪。

可惜的是,在2010年大好局勢(shì)下,凡客決定大躍進(jìn),將銷售目標(biāo)從60億元調(diào)整到100億元,然而巨大的擴(kuò)張沖垮了凡客的管理體系,使得凡客庫(kù)存達(dá)14.45億元,虧損近6億元,銷售目標(biāo)僅實(shí)現(xiàn)了38億元,生產(chǎn)線、資金鏈、積壓庫(kù)存等因素重重壓在凡客身上。

更具戲劇性的是,傳奇人物王功權(quán)在讀完陳年的自傳體小說(shuō)《歸去來(lái)》后哭了,但這份感動(dòng),卻讓他立即叫停了鼎暉對(duì)凡客的投資計(jì)劃。因?yàn)?王懷疑,一個(gè)渴望與眾不同、渴望接受挑戰(zhàn)的陳年,是否能帶領(lǐng)一個(gè)企業(yè)持續(xù)穩(wěn)健且及其可能枯燥理性的前行?感性的人很難把生意做大。

反抗了兩年后,凡客背負(fù)了高達(dá)十幾億元的債務(wù)和近20億元的庫(kù)存,2014年凡客團(tuán)隊(duì)剩下不到300人,2015年陳年寫下懺悔書(shū)。2016年4月,陳年發(fā)微博稱債務(wù)及庫(kù)存問(wèn)題已解決。

這種急轉(zhuǎn)直下,讓投資人雷軍的話鋒上也可以看出,先是稱凡客是最成功的投資,后又稱,“我這輩子最倒霉的事就是投凡客。”

投資陣容:

2007年7月,陳年創(chuàng)辦凡客,啟動(dòng)資金700萬(wàn)元,出資人為陳年、雷軍等。

2007年10月,A輪融資1000萬(wàn)美元,投資方為聯(lián)創(chuàng)策源、IDG等。

2008年1月,B輪融資1000萬(wàn)美元,投資方為軟銀賽富。

2008年7月,C輪融資3000萬(wàn)美元,投資方為啟明創(chuàng)投、IDG等。

2010年5月,D輪融資5000萬(wàn)美元,投資方為老虎基金。

2010年12月,E輪融資1億美元,投資方為聯(lián)創(chuàng)策源、IDG等投資,此時(shí)估值達(dá)10億美元。

2011年7月,F輪融資2.3億美元,投資方為中信產(chǎn)業(yè)基金、嘉里集團(tuán)和淡馬錫,此時(shí)估值30-32億美元。

2014年2月,G輪融資1億美元估值,雷軍領(lǐng)投,IDG、聯(lián)創(chuàng)策源、賽富、啟明、淡馬錫、中信、和通等跟投(據(jù)曝估值為5億-6.7億美元)。

粗略統(tǒng)計(jì),凡客7輪融資共計(jì)獲約超6億美元的融資。

NO.3 1號(hào)店:遭遇三次“情變”倒手 京東接盤

三次易主后,1號(hào)店的命運(yùn)似乎暫時(shí)落定。京東與沃爾瑪達(dá)成合作協(xié)議,而1號(hào)店是其中重要的一環(huán),盡管目前價(jià)格并未透露,但粗略估算1號(hào)店的打包價(jià)約百億人民幣。

2008年3月,于剛和劉峻嶺創(chuàng)辦1號(hào)店,1號(hào)店最初啟動(dòng)資金數(shù)千萬(wàn)元,均為創(chuàng)始人于剛和劉峻嶺的自有資金,2010年5月,深圳平安8000萬(wàn)元購(gòu)得1號(hào)店80%股權(quán),這家與1號(hào)店業(yè)務(wù)完全無(wú)交集的大股東,在入股之初,就被認(rèn)為不會(huì)再未來(lái)的電商資本競(jìng)爭(zhēng)中認(rèn)真的投入燒錢。而且當(dāng)時(shí),1號(hào)店有著第一網(wǎng)上超市的光環(huán),也僅獲得了1億元的估值。

2011年,沃爾瑪入股1號(hào)店17.7%股份。2012年8月,中國(guó)商務(wù)部批準(zhǔn)沃爾瑪對(duì)1號(hào)店的控股增至51.3%。2015年7月,沃爾瑪宣布收購(gòu)1號(hào)店余下股權(quán)的消息,完全控制了1號(hào)店。

有意思的是,就在沃爾瑪宣布全面控制1號(hào)店之前兩個(gè)月,2015年5月,沃爾瑪全球CEO董梅倫亮相中國(guó),1號(hào)店創(chuàng)始人于剛曾陪伴其左右,董還在公開(kāi)場(chǎng)合表示,“對(duì)1號(hào)店的投資感到滿意。”但僅兩個(gè)月后,沃爾瑪即在上海宣布對(duì)兩位創(chuàng)始人就地解職,然后全資控股1號(hào)店。

只是沃爾瑪全面控制1號(hào)店以來(lái),并沒(méi)有讓1號(hào)店的市場(chǎng)份額有所提高,在倉(cāng)儲(chǔ)物流的投入自建等方面,依然用保守的姿態(tài)經(jīng)營(yíng),2011年至2015年的四年間,1號(hào)店全國(guó)倉(cāng)庫(kù)不到30萬(wàn)平方米,而來(lái)自美國(guó)的亞馬遜在中國(guó)的倉(cāng)庫(kù)都已達(dá)90萬(wàn)平方米,京東則高達(dá)150萬(wàn)平方米。倉(cāng)儲(chǔ)的大量租用,也影響了1號(hào)店供應(yīng)鏈的自動(dòng)化水平。

2016年6月,6.18狂歡后,京東正是宣布與沃爾瑪合作,并將擁有1號(hào)商城主要資產(chǎn)。1號(hào)店未來(lái)命運(yùn)如何,還靜觀其變。

1號(hào)店股權(quán)變更:

2008年,創(chuàng)始人于剛和其在戴爾的同事劉峻嶺創(chuàng)立了1號(hào)店,并獲得2000萬(wàn)元融資。

2010年5月,平安出資8000萬(wàn),收購(gòu)1號(hào)店80%股權(quán)。

2011年5月平安將20%股權(quán)作價(jià)6500萬(wàn)美元出售給沃爾瑪。2012年10月,沃爾瑪正式宣布控股1號(hào)店,持股比例約51%。2015年7月,沃爾瑪購(gòu)入1號(hào)店剩余股份,全資控股。

2016年6月,1號(hào)店股權(quán)從沃爾瑪轉(zhuǎn)至京東。

NO.4 當(dāng)當(dāng)網(wǎng):先上市還是埋頭做大再上市 投資人到底更愛(ài)誰(shuí)?

當(dāng)當(dāng)買書(shū),是一個(gè)時(shí)代的印記。但也由于驕人的業(yè)績(jī),創(chuàng)始人李國(guó)慶曾還對(duì)媒體表示,“我現(xiàn)在窮得只剩錢”。不知道現(xiàn)在回頭看他是否會(huì)后悔講出這樣的話。

當(dāng)當(dāng)網(wǎng)創(chuàng)立之初就獲得資本青睞,59%的股份獲得了IDG、盧森堡劍橋、軟銀等800萬(wàn)美元風(fēng)險(xiǎn)投資,2004年,當(dāng)當(dāng)網(wǎng)獲得第二輪老虎基金1100萬(wàn)美元的投資,2006年7月,DCM、華登國(guó)際和Alto Global聯(lián)合投資當(dāng)當(dāng)網(wǎng)2700萬(wàn)美元。

而在多年的經(jīng)營(yíng)中,當(dāng)當(dāng)網(wǎng)與投資機(jī)構(gòu)之間也有過(guò)關(guān)于股權(quán)的紛爭(zhēng)。據(jù)此前媒體報(bào)道,2003年當(dāng)當(dāng)網(wǎng)銷售額曾破8000億元,進(jìn)入收賬階段,同年6月,李國(guó)慶夫婦向股東提出獎(jiǎng)勵(lì)創(chuàng)業(yè)股份要求,將增值部分一半獎(jiǎng)勵(lì)給管理團(tuán)隊(duì),但由于股東們認(rèn)為股份比例要求過(guò)高,而遭遇股東們強(qiáng)烈反對(duì)。

由于李國(guó)慶夫婦此前與股東的協(xié)議許多并未落實(shí)紙面,李國(guó)慶也曾多次對(duì)外表示,“資本結(jié)構(gòu)是一個(gè)非常敏感的話題,我和股東們每到融資的時(shí)候就打架,因?yàn)殚_(kāi)始沒(méi)說(shuō)清楚,到底是資本創(chuàng)造財(cái)富,還是創(chuàng)業(yè)企業(yè)家創(chuàng)造財(cái)富,沒(méi)有和他們簽字畫(huà)押,好多口頭的承諾都不算數(shù)了。”

2009年,當(dāng)當(dāng)網(wǎng)首次盈利,其并沒(méi)有選擇再做大規(guī)模而是抓緊上市,而上市后的當(dāng)當(dāng)網(wǎng)似乎開(kāi)始了少花錢、不冒險(xiǎn)為主的發(fā)展風(fēng)格。隨后在與京東的價(jià)格戰(zhàn)中,當(dāng)當(dāng)選擇不戰(zhàn),京東則用幾年十多億美元融資燒出了倉(cāng)儲(chǔ)物流等一個(gè)大平臺(tái)的基礎(chǔ)設(shè)施。隨后在圖書(shū)失守后,當(dāng)當(dāng)網(wǎng)從自營(yíng)B2C向綜合平臺(tái)邁進(jìn),但最終也未能形成自身的大生態(tài)體系,公司基本掉出一線電商陣營(yíng)。

近年來(lái),當(dāng)當(dāng)網(wǎng)估值縮水,高管幾乎全部離職。當(dāng)年選擇上市,沒(méi)有冒風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)做大盤子,的確讓投資人的錢更穩(wěn)妥地落袋為安,但似乎當(dāng)當(dāng)網(wǎng)并未獲得像敢冒險(xiǎn)的京東那樣的更大的收益。截至7月1日,京東的市值約292.38億美元,當(dāng)當(dāng)網(wǎng)則為4.85億美元,當(dāng)當(dāng)網(wǎng)上市時(shí)市值為25.1億美元。不知投資人復(fù)盤時(shí),是否會(huì)對(duì)此有所思考。

投資陣容:

創(chuàng)立之初,59%的股份獲得了IDG、盧森堡劍橋、軟銀等800萬(wàn)美元風(fēng)險(xiǎn)投資。

2004年,當(dāng)當(dāng)網(wǎng)獲得第二輪老虎基金1100萬(wàn)美元的投資。

2006年7月,DCM、華登國(guó)際和Alto Global聯(lián)合投資當(dāng)當(dāng)網(wǎng)2700萬(wàn)美元。

NO.5 拉手網(wǎng):千團(tuán)大戰(zhàn)隕落的團(tuán)購(gòu)大佬

2010年3月,拉手網(wǎng)成立,昔日它曾是中國(guó)內(nèi)地最大的團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站之一,2010年交易額接近10億元。但經(jīng)歷了千團(tuán)大戰(zhàn)的重新洗牌,拉手網(wǎng)無(wú)疑成為隕落的團(tuán)購(gòu)大佬之一。據(jù)悉,拉手網(wǎng)曾數(shù)次嘗試IPO但都未果,

外有百度糯米、美團(tuán)及大眾點(diǎn)評(píng),內(nèi)部盲目擴(kuò)張、員工冗雜,拉手網(wǎng)的活路被這內(nèi)外交織的困境堵得水泄不通。2014年,被江蘇三胞集團(tuán)收購(gòu)或許是它最好的出路。

投資陣容:

2010年4月獲得天使投資泰山創(chuàng)投的注資,6月獲得金沙江創(chuàng)投等投資機(jī)構(gòu)的500萬(wàn)美元A輪股權(quán)融資和500萬(wàn)美元的財(cái)務(wù)借款。

2011 年 4 月,拉手網(wǎng)獲得 1.11 億美元 C 輪融資,本輪融資由麥頓投資、歷峰集團(tuán)和 Remgro limited、金沙江創(chuàng)投以及其他兩家基金共同投資。2011年市場(chǎng)高峰期拉手網(wǎng)的估值高達(dá)11億美元。

2011年10月底,拉手網(wǎng)啟動(dòng)在美國(guó)的IPO,擬融資1億美元。但沖擊IPO告敗,公司估值也迅速縮減到6億美元左右。

2014年10月江蘇民企三胞集團(tuán)簽約收購(gòu)拉手網(wǎng),價(jià)格未披露。

NO.6 8848:從“中國(guó)B2C領(lǐng)頭羊”到被投資人清算分割

8848于1991年創(chuàng)立,創(chuàng)立之初是連邦公司的電子商務(wù)部,業(yè)務(wù)模式為B2C,1999年獨(dú)立,成立北京珠穆朗瑪電子商務(wù)網(wǎng)絡(luò)服務(wù)有限公司。

連邦的IDG董事林棟梁決定投資8848,而薛蠻子拉來(lái)趨勢(shì)科技的張明正和雅虎CEO楊致遠(yuǎn),以及軟銀孫正義一起入局。1999年8月,他們拿出100萬(wàn)美元從北京連邦手中購(gòu)買8848一半的股權(quán)。

1999年10月,海外投資和北京連邦分別再拿出100萬(wàn)美元和60萬(wàn)美元注入8848。

為了8848在納斯達(dá)克順利上市,IDG聯(lián)合其他投資者注冊(cè)了海外8848.net公司,而8848.net出資200萬(wàn)美元參與了8848網(wǎng)站的業(yè)務(wù)重組。

2000年,IDG再投資數(shù)千萬(wàn)美元,成為8848第一大股東。

后在籌備上市過(guò)程中,據(jù)稱,8848已經(jīng)拿到了納斯達(dá)克的代碼,但在關(guān)鍵時(shí)刻,投資人互相就發(fā)行價(jià)格、發(fā)行時(shí)間等達(dá)不成一致而擱置,最終導(dǎo)致8848錯(cuò)失了納斯達(dá)克上市機(jī)會(huì)。

不僅如此,1999年時(shí),薛蠻子為8848引入新CEO,投資人孫正義偏好B2B,外界普遍不看好B2C,于是8848在資方的攛掇下宣布業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型,嘗試了許多B2B業(yè)務(wù),但都不成功。

盡管8848創(chuàng)始人在其宣布轉(zhuǎn)型前,堅(jiān)持將8848的B2C業(yè)務(wù)獨(dú)立出來(lái),成立了一家叫my8848的公司,但后來(lái)也因資方承諾資金不能全部到位,運(yùn)營(yíng)日漸艱難而引發(fā)了財(cái)務(wù)狀況惡化的情況。

最后,老8848大規(guī)模裁員、團(tuán)隊(duì)解散,資本層面的矛盾激化;而my8848的2個(gè)股東也開(kāi)始紛爭(zhēng)。

最終的結(jié)局是,老8848的股東們將其賬上僅剩的2000萬(wàn)美元左右分割取走。曾經(jīng)的“中國(guó)電子商務(wù)領(lǐng)頭羊”由此隕落。

投資陣容:

1999年,IDG、軟銀孫正義、薛蠻子、楊致遠(yuǎn)等100萬(wàn)美元購(gòu)得8848一半股份。同年,海外投資和北京連邦分別用100萬(wàn)美元和60萬(wàn)美元注入8848。

IDG聯(lián)合其他投資者注冊(cè)了海外8848.net公司,該公司出資200萬(wàn)美元參與了8848網(wǎng)站的業(yè)務(wù)重組。

2000年,IDG再投資數(shù)千萬(wàn)美元,成為8848第一大股東。

NO.7 人人網(wǎng):社交平臺(tái)轉(zhuǎn)型投資互聯(lián)網(wǎng)金融自救

被稱為中國(guó)版Facebook的社交平臺(tái)人人網(wǎng),2011年估值55.3億美元登陸紐交所,上市當(dāng)日市值74.82億美元,如今其市值只有5.89億美元。

人人網(wǎng)的前身為垂直校園社交的“校園網(wǎng)”,由于陳一舟不滿足于僅做垂直細(xì)分領(lǐng)域,希望能拓展更多社會(huì)群體受眾,但卻遭遇新興的微博微信的沖擊,無(wú)論是從可燒的本錢上還是其內(nèi)容生產(chǎn)方面,人人網(wǎng)對(duì)于騰訊和新浪來(lái)說(shuō)都已不存在什么優(yōu)勢(shì)。

人人網(wǎng)一直謀求轉(zhuǎn)型,但怎么轉(zhuǎn),成為人人網(wǎng)目前面臨的最大挑戰(zhàn)。這兩年以來(lái),人人網(wǎng)也把目光瞄準(zhǔn)了P2P市場(chǎng)。人人網(wǎng)轉(zhuǎn)型玩互聯(lián)網(wǎng)金融后,2016年6月,發(fā)布了截至3月31日的第一季度財(cái)報(bào),凈虧損為2320萬(wàn)美元,實(shí)現(xiàn)了連續(xù)五季度的虧損。

CEO陳一舟曾試圖私有化使其退市,但因遭到股東的抗議而失敗。股東要求陳一舟下課的呼聲也是頻頻傳出,頻頻投資互聯(lián)網(wǎng)金融的陳一舟能否運(yùn)用資本手段自救,還要靜觀其變。

投資陣容:

2008年4月,人人網(wǎng)母公司 “千橡互動(dòng)集團(tuán)”獲得4.3億美元融資,其中,軟銀投資400億日元(約合3.84億美元)持股40%,成為人人網(wǎng)第一大股東。2011年人人網(wǎng)上市后,軟銀持股比例變?yōu)?4.2%。