首先，我想提一個疑問，根據BAT財報對比，騰訊超越阿里，百度真的已經掉隊？

BAT字母組合中百度排在了第一位，而如今越來越多的人卻認為，中國互聯網實際上已由“三巨頭”進入到“雙寡頭”時代。那么，百度真的掉隊了嗎？

騰訊與阿里巴巴財報數據分析：

一、業績：騰訊營收凈利潤均超阿里30億元

財報顯示，騰訊截至2016年6月30日第二季度總收入為人民幣356.91億元（53.82億美元），比去年同期增長52%；期內盈利為人民幣108.80億元（16.41億美元），比去年同期增長47%。

阿里巴巴截至2016年6月30日的2017財年第一季度營收為人民幣321.54億元(約合48.38億美元)，同比增長59%；凈利潤為人民幣71.42億元(約合10.75億美元)，較上年同期的人民幣308.16億元下滑77%。

由此可見，騰訊本財季的總營收比阿里巴巴高了35.37億元，凈利潤比阿里巴巴高了36.58億元。

騰訊2015年全年以及今年前兩個季度的總營收和凈利潤都保持著30%以上的增長，第二季度更是達到了平均一天凈賺1.20億元的“驚人”業績。

騰訊的靚麗業績主要源自于以會員、游戲為代表的增值業務增長。騰訊第二季度財報顯示，增值服務業務的收入同比增長39%至2016年第二季度的人民幣256.80億元。

其中，網絡游戲收入增長32%至人民幣171.24 億元。該項增長主要來自玩家對戰及角色扮演類主要智能手機游戲的貢獻，以及來自數款PC游戲的較少貢獻。社交網絡收入增長57%至人民幣85.56 億元。該項增長主要受虛擬道具銷售以及訂購服務（尤其是視頻、音樂及文學等數字內容服務）收入的增長所推動。

即增值業務的收入占騰訊總營收的71.95%，其中，網絡游戲營收占騰訊總營收的占騰訊總營收的48%。

在游戲上，騰訊第二季度做了更多布局：發起財團收購開發了《部落沖突》及《部落沖突：皇室戰爭》等風行全球的游戲的開發商Supercell大多數股權，這些游戲也將借助騰訊平臺在中國發展。

二、用戶：QQ微信月活賬戶與中國網民規模相當

騰訊的財報中還公布了其主要平臺的數據。其中，QQ月活躍賬戶數達到8.99億，比去年同期增長7%。QQ智能終端月活躍賬戶達到6.67億，比去年同期增長6%。QQ 最高同時在線賬戶數（季度）達到2.47億，比去年同期增長6%。

微信和WeChat的合并月活躍賬戶數達到8.06億，比去年同期增長34%。QQ空間月活躍賬戶數達到6.52億，比去年同期下降1%。QQ空間智能終端月活躍賬戶數達到5.96億，比去年同期增長4%。

三、最有代表性的是QQ和微信的月活賬戶

超過8億的規模意味著什么？

中國互聯網絡信息中心（CNNIC）8月3日發布的第38次《中國互聯網絡發展狀況統計報告》顯示，截至2016年6月，中國網民規模達7.10億，互聯網普及率達到51.7%，超過全球平均水平3.1個百分點。

這意味著QQ、微信的月活賬戶代表著中國網民的規模，由于存在同一用戶同時使用多個賬號的情況，以及微信計入了海外用戶賬戶，QQ、微信的實際月活躍賬戶數都超過了中國網民的實際規模。在這種情況下，騰訊旗下主要平臺的月活躍賬戶還在保持著增長實屬不易。

再反觀阿里，其主要平臺淘寶、天貓等電商平臺等活躍用戶雖然也保持著增長，但與騰訊相比規模仍然稍稍遜色。阿里最新的財報顯示，其中國零售平臺(淘 寶、天貓等電商平臺）的年度活躍買家增至4.34億，較上季度凈增長1100萬；6月移動月度活躍用戶達4.27億，較3月凈增長1700萬，按年增長 39%。

微信的活躍也帶來了更多的支付使用頻次。2016年5月份Mary Meeker發布的2016年《互聯網趨勢報告》顯示，中國用戶每月使用微信支付的頻次超過50次，幾乎5倍于支付寶。由于社交使用頻次高，利于習慣養 成，微信支付正在“收割”由支付寶培育多年的移動支付市場。

掉坑里的百度，要掙扎多久才能爬出來？

一、百度二季度凈利潤下滑34.1%

北京時間7月29日凌晨，百度（Nasdaq:BIDU）發布了截至6月30日的2016財年第二季度未經審計的財務報告。本季度百度總營收為人民幣182.64億元（約合27.48億美元），同比增長10.2%，第二季度凈利潤為人民幣24.14億元（約合3.632億美元），同比下滑34.1%。財報公布后，百度股價第一時間的反應不強烈，下跌2%后微漲。

在凈利潤大幅下跌的情況下，百度當天股價表現的并不激烈可能是因為當季營業收入27.48億美元，好于華爾街14位分析師平均預計的27.3億美元。 另外，華爾街7位分析師平均預計，按美國通用會計準則計算（GAAP），百度第二季度每股美國存托憑證（ADS）收益為0.98美元。財報顯示，百度第二 季度每ADS收益為0.99美元，也超出分析師預期。

所以是不是大家一開始覺得what？！！凈利潤下跌34.1%，股價必須跌啊！！！后來看到超分析師預期，就覺得，其實也還好啦，所以股價就又回漲了？

在之后的財報電話會議上，李彥宏也承認了百度的廣告收入和運營受到了國家醫療廣告監管的影響，百度將會積極主動地執行更加嚴格的規章制度，這可能會抑制百度接下來兩到三個季度的營收。他說這種未知性終究會過去……嗯，是會過去，但是別以為我沒聽到你說接下來兩到三個季度的營收會受影響，那就是2016年都不會好了啊！

而且，百度下調了三季度銷售和營業收入預期，預計第三季度營業收入為27.14~27.96億美元，同比下降1.9%至增長1.1%，較市場預期低6%~9%， 預期營收為29.8億美元。不知道是不是股民終于get到了接下來營收會下滑這個重點，還是說看到低于預期就條件反射的覺得股票該跌，雖說從當天的股價來 看大家的腦回路還是比較曲折，但總之周五百度美國存托股票（ADS）在美國市場跌到159.60美元，日跌幅為3.64%。

二、百度經營進入困難階段

前面我們提到由于國家政策的監管，百度的廣告營收已經受到了影響，李彥宏表示可能需要2-3個季度才能重新恢復之前的增長。但是這個時間段也存在一定的未知性。參考2008年的情況來看，百度在2008年競價排名事件后，直到2010年才恢復到之前的增長水平。雖然現在搜索市場份額基本已經定型，百度在搜索市場的絕對優勢會加速其恢復營業水平，但是加速的效率能夠達到什么樣的程度，依然無法準確的判斷。

今年五一期間“魏則西事件”開始成為輿論焦點，5月2日百度的股價跌了7.92%，一天市值縮水超過50億美元。之后監管部門針對搜索引擎行業出臺了一系列的政策，百度的一些醫療保健行業的廣告已經削減或者暫停了廣告支出，同時百度也減少了搜索結果頁面的廣告鏈接。

所以百度的廣告收入受到了很大的影響，為此，百度在6月14日宣布將2016年第二季度預期營收總額從輕201-205億元調至181億元(約合28.07億美元)到182億元(約合28.23億美元)之間，下降約一成。 然而百度顯然低估了監管對其造成的影響，百度當季營業收入27.48億美元比下調后28.07億美元到28.23億美元還要低。

百度的核心業務包括搜索服務、交易服務還有愛奇藝三大塊。付費搜索服務是百度最大的營收來源。財報顯示，二季度百度網絡營銷也就是付費搜索服務的收入為169.39億元，占總營收占比為92.74%，但這項最大營收貢獻項已經出現疲軟。

首先，由于百度對醫療類商業推廣加強審查，以及停止包括各類解放軍和武警部隊醫院在內的所有以解放軍和武警部隊名義進行的商業推廣的措施，縮減了百度網絡營銷的潛在客戶人群。

其次，從活躍客戶數來看，百度的網絡營銷客戶數增長已經非常緩慢，百度的網絡營銷客戶增長空間已經不大，營銷價格上升空間也就不大。再就是《互聯網信息搜索服務管理規定》將從今年8月1日起施行，《互聯網廣告管理暫行辦法》于9月1日起試行。

在《規定》和《辦法》正式實施后，醒目區分自然搜索結果與付費搜索信息恐將減少付費點擊率，進而會影響百度客戶投放廣告的信心，這些自然就會直接影響 百度搜索業務的收入。在營收增長出現困難的時候，百度的各項支出卻大幅增長。所以在營收增長10%的情況下，其凈利潤才會同比下滑34.1%。

與去年同期數據可以看出，百度在流量獲取、帶寬成本、銷售總務行政支出以及股權獎勵等方面的支出均在上漲，其中最為顯眼的是內容成本由去年同期8.402億，上漲到16.99億，增長近一倍。

內容成本主要與愛奇藝內容成本增加有關。愛奇藝為了在在線視頻行業中取得領先地位，在內容上仍需大量投入，這導致了百度內容成本與去年同期相比增長了一倍。

此外，百度的銷售、總務、行政成本也同比增長了7.8%，增長的原因主要由于交易服務的促銷支出增長，可以推測百度的O2O業務同樣在拖累百度凈利表現。整體上看，百度除搜索業務外，其他業務的營收非常有限，而各項業務的支出卻非常可觀，影響了百度的凈利表現。

三、百度發展面對的除了挑戰還有機遇

百度當前市值為553.52億元，P/E為11.33，遠低于標普平均P/E的21倍，說明這個企業很有可能被低估了。而且第二季度的財報也反映出百度的運營取得了一定的進展，財報顯示：

2016年6月，百度移動搜索業務的月度活躍用戶人數為6.67億人，比去年同期增長6%；

2016年6月，百度移動地圖業務的月度活躍用戶人數為3.43億人，比去年同期增長13%；

2016年第二季度，百度交易服務的總交易額(GMV)為人民幣180億元(約合27億美元)，比去年同期增長166%；

截至2016年6月底，百度錢包的已激活賬戶數量達8000萬個，比去年同期增長131%。

中國互聯網絡信息中心（CNNIC）發布第37次《中國互聯網絡發展狀況統計報告》（以下簡稱為《報告》）。網民的上網設備正在向手機端集中，手機成 為拉動網民規模增長的主要因素。截至2015年12月，有90.1%的網民通過手機上網。只使用手機上網的網民占整體網民規模的18.5%。

百度在穩固PC端業務時也拓展移動端業務，不僅滿足了網民的需求，拓展了業務范圍，更是提高了品牌影響力。另外財報顯示的百度錢包激活數量和百度交易服務的總交易額有大幅提升，將有利于緩解百度過度依靠搜索服務獲取營收的局面，尤其是在搜索服務增長出現困難的時候。

國家收緊網絡推廣的政策，短期內必定會影響百度的營收業績，但是百度根據指導整改推廣業務可以改善用戶體驗，推行更加健康的運營模式，會提高企業的競爭力。

立即全面審查醫療類商業推廣服務，對未獲得主管部門批準資質的醫療機構堅決不予提供商業推廣，同時對內容違規的醫療類推廣信息（含藥品、醫療器械等） 及時進行下線處理。并落實軍隊有關規定，即日起百度停止包括各類解放軍和武警部隊醫院在內的所有以解放軍和武警部隊名義進行的商業推廣；

對于商業推廣結果，改變過去以價格為主的排序機制，改為以信譽度為主，價格為輔的排序機制；

控制商業推廣結果數量，對搜索結果頁面特別是首頁的商業推廣信息數量進行嚴格限制，每頁面商業推廣信息條數所占比例不超過30%；

對所有搜索結果中的商業推廣信息進行醒目標識，進行有效的風險提示；

加強搜索結果中的醫療內容生態建設，建立對醫療內容的評級制度，聯合衛計委、中國醫學科學院等機構共同提升醫療信息的質量，讓網民獲得準確權威的醫療信息和服務；

繼續提升網民權益保障機制的建設，增設10億元保障基金，對網民因使用商業推廣信息遭遇假冒、欺詐而受到的損失經核定后進行先行賠付。

以上都是百度的整改政策，百度用實際行動向用戶表明了整改的決心和態度，如果百度按照國家網信辦提出的整改要求堅持長期自律，那么對于用戶而言就會獲得更簡單、更便捷、更值得依賴的搜索服務，長期來看企業的發展會更加健康。

華爾街投行奧本海默(Oppenheimer)認為，調查結果對百度業務的中短期業績影響較小，長期來看也不影響大局，百度通過重整行業規范、提高搜索質量，可以進一步提升用戶體驗和推廣商戶的投資回報率。

然后不得不提的是百度在搜索引擎廣告營收這一塊兒占有絕對優勢，根據China Internet Watch的調查顯示，2015年百度是搜索引擎廣告營收中國市場的第一名，且占有80.80%的市場份額，而第二名谷歌中國和它相差超過70%。

百度在這一塊兒的絕對領先優勢使得它即使受到魏則西事件和國家監管的影響，地位也不會輕易被撼動。投資銀行奧本海默的分析師賈森·赫福斯頓 （Jason Helfstein）預計，百度能夠平安的度過監管風暴。他稱，在谷歌2011年退出中國大陸市場之后，百度已成為中國網絡搜索市場唯一的主角。

他說，“百度近乎壟斷了中國網絡搜索市場，廣告主沒有什么數字廣告選擇。”在赫福斯頓看來，“中國政府對互聯網廣告的詳查，將會推動整個產業進行改革。這種做法只能夠撼動規模更小的競爭對手，從而進一步鞏固百度的統治優勢。”

另外，百度的最大優勢是技術，在人工智能方面，百度著力很大，自動駕駛等業務的布局，是未來發展的必然趨勢，長遠前景很被看好。美國財經網站The Motley Fool前不久撰文，對谷歌和百度的無人駕駛汽車技術進行了對比，并認為，由于政策環境有利，百度已經開始實地測試，而谷歌受限于美國政策無法進行實地測 試，因此百度目前略勝一籌。

百度不僅是一個老牌兒的搜索引擎公司，也是一個努力開展新興業務的放眼未來的公司。

四、總結

整體來說，百度目前處于一個升級的階段，企業在行業內的地位依然難撼動，新興業務的競爭力很強，百度還是一個很有價值的公司。但是就目前階段而言，企 業還在“治療”當中，不僅需要花錢買藥處理吃了的臟東西，還要調理消化系統（投入增長大于產出增長）的問題，恢復健康是大勢，但是什么時候能恢復仍然是一 個未知數。作為一個投資者，也許不一定要陪他走過這一段辛苦路。